Author :
Abstract
İşletmenin kuruluşundaki amaç uzun vadede piyasa değerinin maksimize edilmesidir. Bu amaç kapsamında işletme sonsuz vadede faaliyetlerini sürdürecek, büyüyecek ve kâr elde ederek sorumluluklarını yerine getirecektir. Neticede büyüyen işletmelerin piyasa değerleri yükselerek sahibi ve ortaklarının servetlerinin artmasını sağlamış olacaktır. İşletmelerin büyüme gerekçelerinin temelinde ölçek ekonomilerinden yararlanma, pazarlara nüfus ederek rekabette üstünlük sağlama ve piyasa payını arttırma gibi nedenler olabilmektedir. Büyüme zaman içerisinde işletme kaynaklı olabileceği gibi satın alma ve birleşmelerle de kısa vadede işletmenin büyümesi, ar-ge faaliyetlerinde sinerji etkisi yaratılması, yetenekli personel olanaklarından yararlanılması, negatif şerefiye ile varlıkların daha düşük değerle işletmeye katılması söz konusu olabilmektedir. Bu çalışmanın amacı, Borsa İstanbul’da işlem gören halka açık şirketlerin yaptığı satın almaların kısa vadeli pay fiyatlarına yaptığı etkiyi araştırmaktır. Bu amaçla 2019, 2020 ve 2021 yıllarında yapılan 33 adet satın alma işlemi incelenmiş, duyuru tarihi itibariyle 15 günlük kısa vadeli piyasa ve düzeltilmiş getiri yöntemine göre performansları analiz edilmiştir. Payların kısa dönem fiyat performans ölçümünde kullanılan başlangıç getirisi iki farklı şekilde hesaplanmıştır. Bunlardan birincisi ilk ham getiri diğeri Borsa İstanbul AŞ 100 Getiri Endeksine göre düzeltilmiş artık getiridir. Birleşme ve satın almaların genel olarak ortalama pay senetlerine kısa vadede 1, 5, 10 ve 15. günlerin sonunda hep pozitif getiri sağladığı gözükse de pay senedi özelinde birçok değişimler mevcuttur. Çalışmada sonuç olarak birleşme ve satın almaların fiyata etkisinin pozitif veya negatif olması şirketin içinde bulunduğu sektör, sektörün o gün itibariyle piyasadaki yapısının etkili olduğu düşünülmektedir.
Keywords
Abstract
The aim of the establishment of the business is to maximize the market value in the long run. Within the scope of this purpose, the business will continue its activities in the indefinite term, grow and fulfill its responsibilities by making profit. As a result, the market values of the growing businesses will increase and the wealth of their owners and partners will increase. On the basis of the reasons for the growth of the businesses, there may be reasons such as benefiting from economies of scale, gaining competitive advantage by penetrating the markets and increasing the market share. While the growth may originate from the business over time, it may be possible to grow the business in the short term with acquisitions and mergers, to create a synergy effect in R&D activities, to benefit from talented personnel opportunities, and to participate in the business with a lower value of assets with negative goodwill. In this study, it is aimed to investigate the effect of acquisitions on short-term share prices in companies traded in Borsa Istanbul. For this purpose, a total of 33 purchases made in 2019, 2020 and 2021 were examined, and their performances were analyzed according to the 15-day short-term market and adjusted return method as of the announcement date. The initial return used in the short-term price performance measurement of the shares was calculated in two different ways. The first of these is the initial raw return and the other is the initial abnormal return adjusted for Borsa İstanbul AŞ 100 Yield Index. Although it seems that mergers and acquisitions always provide positive returns to the average stocks in the short term at the end of the 1.5, 10 and 15th days, there are many changes specific to the stock. As a result of the study, it is thought that the positive or negative effect of mergers and acquisitions on the price is the sector in which the company is located and the structure of the sector in the market as of that day.
